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玖龍紙業（02689）早盤股價上漲4.20%，現報5.96港元，成交額4600.64萬港元。

中金研究報告指出，12月龍頭紙廠延續前兩月密集提價的趨勢、積極發布漲價函，但實際漲價落地有所放緩；而近期龍頭紙廠亦集中宣布12月及明年1-2月檢修計劃，估算減產超30萬噸，或有效調控供給，支撐春節前價格和庫存水平。從企業噸利潤角度看，該行看好4Q25噸利潤改善，各企業差異主要看產品結構。

中金表示，箱板瓦楞紙對消費敏感度最高，本輪供給擴張已進入收尾階段。據統計，2023-2025年已投產能合計超1500萬噸，其中四家龍頭占比約40%。未來原有龍頭擴張相對克制，玖龍2024年起暫停擴產，山鷹安徽新增產能短期難投產，理文暫無擴張計劃，2026年僅太陽有70萬噸產能計劃年末釋放。行業擴張進入尾聲，2026年有望迎來產能利用率、價格中樞同比修復的行情。

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