雖然美國政府債務上限問題的隱患暫時消退，油市緊張情緒有所舒緩，但OPEC+產油國內部出現分歧，額外減產措施未能有效實施，導致油市供應偏緊預期出現松動，市場做多信心瞬間崩塌。疊加歐美經濟轉入衰退，旺季需求預期看淡。在悲觀情緒主導下，近期國內外原油期貨價格反彈乏力，重返跌勢。其中美國WTI原油期貨價格重新跌落至70美元/桶下方運行，Brent原油期貨價格重新下滑至73.6美元/桶附近。國內原油期貨2307合約也告別此前反彈趨勢，再度走弱至504.8元/桶。

美債危機暫時解除，但歐美經濟衰退加重

經過多輪談判后，本周美國總統拜登與眾議院議長麥卡錫達成原則上的債務上限協議，避免債務違約的“黑天鵝”出現。該協議主要內容包括限制2024年和2025年聯邦政府的支出，從而換取債務上限問題至2025年年初的解決方案。換言之，美國政府債務危機“大雷”暫時未爆，只是延續處理。這對短期緩解金融市場風險偏好、提振人氣存在一定作用。

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目前歐美經濟衰退程度正在不斷加重。數據顯示，5月，歐元區制造業PMI為44.6，創36個月新低，其制造業活動急劇萎縮的速度達到三年前疫情導致工廠關閉以來的最快步伐。與此同時，5月美國Markit制造業PMI初值為48.5，相比4月的50.2再度下滑1.7。4月，中國原油進口量為4240.7萬噸或1032萬桶/日，環比下降16.4%，同比下降1.45%。據統計，原油需求分布與經濟區域結構基本一致，在過去20年間，全球經濟走向與油品需求相關性高達0.89。原油主要消費國經濟下滑對于原油需求的弱化作用較為明顯。

OPEC+內部出現分歧，減產計劃落實存疑

近期沙特與俄羅斯因在石油減產問題上的分歧而關系緊張。沙特認為，俄羅斯持續向市場供應大量低價石油，破壞了OPEC+產油國提振油價的努力。據彭博社監測的船舶跟蹤數據，截至5月21日的四周內，俄羅斯港口的原油運輸量比截至2月26日的四周內增加48萬桶/日以上。雖然出口量不等于產量，但對于國際市場來說，所謂減產如果沒有體現在出口量及供應量上，其實是沒有意義的，減產措施也未能兌現。

6月4日，OPEC+產油國將在維也納舉行第35屆部長級會議，預計將重新評估當前油價與產能的關系。不過若俄羅斯沒有完全履行其宣布的減產計劃，或導致產油國減產措施出現漏洞，原油市場供應偏緊預期消退。

油價重心逐漸下移，市場看多信心降低

步入5月以來，國際原油期貨價格重心逐漸下移，市場做多力量顯著回落。美國商品期貨交易委員會(CFTC)的數據顯示，截至5月下旬，WTI原油非商業凈多持倉量平均維持在193119張，較4月均值235693張下降4.26萬張左右，降幅達18.06%。與此同時，截至5月上旬，Brent原油期貨凈多持倉量維持在125257張，較4月均值236145張降低110888張，降幅達46.96%。總體來看，WTI原油期貨市場和Brent原油期貨市場的凈多頭寸均顯著下滑，表明投機市場看多油價的信心顯著降低。

綜合來看，未來國內外原油期貨價格依然面臨歐美經濟體衰退所帶來的原油需求下降的困擾，同時OPEC+產油國內部對于減產措施兌現不佳，也將導致油市供應偏緊預期減弱。在油市供需結構轉弱的背景下，預計后市原油期貨價格維持振蕩偏弱走勢。（作者單位：寶城期貨）

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