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當前速讀：首批8家科創板做市券商籌備進行時，預計每年帶來百億利潤，距離做市還有多遠？記者全面“探班”

來源：英為財情時間：2022-09-24 15:54:06

財聯社9月24日訊（記者林堅）隨著證監會批復首批8家券商的科創板做市商資格，券商做市業務的展業情況受到關注。目前來看，做市尚未有具體的時間表，需等待券商完成上交所備案、工商變更登記以及換發許可證等程序方可開始，但財聯社記者了解到，該項業務帶來的想象空間已初見輪廓。

做市商制度是成熟市場的制度，是科創板建設中的一項重要交易制度安排，從市場端來看，有助于市場平抑市場波動，提供市場流動性支持，對理性定價提供幫助，是完善資本市場基礎制度、激發市場活力和保護投資者合法權益的重要安排。而從機構端來看，該項業務的開展為證券業、券商高質量發展提供了新的機遇。

(資料圖片)

首批券商分別為申萬宏源、華泰證券、銀河證券、中信建投、東方證券、財通證券、國信證券、國金證券。據記者多方采訪，科創板做市商業務的開展有望為券商帶來如下影響：

拓寬公司業務范圍，提升資金使用效率以及自營綜合能力，為搶占科創板業務制高點提供有力支持，進一步提升行業影響力；

擴大盈利來源，將衍生出更多的業務協同機會。有分析稱，科創板做市業務每年為行業帶來的增量收入約為100-130億元，帶來的增量利潤約為90-117億元，此外業務將協同投行、財富管理等多項業務創新發展；

促進內部協同，對券商內部合規風控能力提出了更高的要求，倒逼券商筑牢防火墻；

有利于更好地服務實體經濟，助推科技創新企業發展，加強與客戶的服務黏性。

預計會有越來越多券商加入隊列。依科創板做市商條件，約26家券商具有準入資格，中信證券、中金公司、國泰君安、招商證券、東興證券、方正證券、浙商證券、東吳證券、天風證券、中泰證券、光大證券等多家券商則已在董事會層面通過相關議案。記者了解到，這些券商也都在排兵布陣，有的券商籌備完成。

緣何科創板做市資格引來這么多券商申請，具體原因有哪些？券商為獲資格，做了哪些前期工作，未來又將如何發力？帶著問題，財聯社記者在業內進行了密切追蹤。

前期籌備投入大量精力，對做市能力提出進階挑戰

從時間軸上來看，從決定在科創板引入做市商制度，到穩步推進制度規劃與制定配套措施，再到如今首批做市商亮相，已醞釀近四年時間。這段時間里，券商們完成了大量籌備工作。

據了解，國金證券前期對科創板做市業務的技術系統建設方案、業務團隊建設、內控制度體系進行了充分的論證，組建了具備專業背景的做市業務團隊和后臺業務支持團隊。

國金證券還通過對比論證搭建了適合業務開展的技術系統，并完善了相應的災備部署方案。在內控和風控方面，針對科創板做市業務的特點構建了全面的內控體系以及應急管理機制，確保科創板做市業務平穩有序開展。

記者了解到，財通證券自申請該業務到資格獲批，從組織架構調整、人員配備、做市系統建設以及制度和流程等方面進行籌備。財通證券認為，中長期，相信只有經過前期的創新嘗試和能力提升才能在未來證券公司綜合能力比拼中表現出更強的競爭優勢：

一是成立專門的做市業務二級部，組建獨立運作團隊；

二是招募具備相關工作經驗或學歷背景的做市團隊成員，結合三板做市經驗和自營投資經驗，保證團隊成員具有相匹配的專業能力；

三是搭建做市業務系統，以建設一套穩定的，能夠符合做市業務報價義務履行要求以及靈活做市策略的科創板做市業務系統為建設目標；

四是制定與科創板做市業務相關的業務實施細則、內部管理辦法和業務流程等，確保業務開展的合理有序。

東方證券非常重視科創板做市業務，已組建起科創板做市團隊，團隊成員在股票做市、定價、風險控制等業務領域具有豐富經驗，同時建立了多項科創板做市相關制度，完善科創板做市制度及風控體系。系統方面，東方證券搭建起科創板做市業務系統平臺，并多次參與交易所組織的全網測試，順利通過上交所評估測試。

目前，東方證券科創板做市團隊已在科創板做市標的篩選、做市交易策略模型、對沖工具等方面進行研究，并對券源進行儲備，為開展科創板做市業務做好充分準備。

國信證券在人員、系統、制度等多方面也進行了大量籌備工作：

人員方面，引進和配備了具有豐富經驗的優秀交易員及金融工程、計算機等方面的人才。目前科創板做市團隊專業人員擁有豐富的流動性服務經驗，可以有效滿足科創板股票做市交易業務開展要求。各崗位本著分離與制衡的原則進行分工，做到權責分明、相互牽制；

制度方面，已制定科創板股票做市交易業務實施方案，并建立了配套制度體系；

技術系統方面，自建了一套專業的科創板股票做市交易系統，并通過上海證券交易所組織的技術系統測試。

申萬宏源證券也積極行動起來，據了解，申萬宏源證券第一時間啟動業務資格申請工作，分管領導組織召開了業務協同動員會，組建了業務資格申請專項管理小組和專項執行小組。目前，申萬宏源證券招募具有豐富做市業務經驗的人員組建了科創板做市團隊。根據監管要求，擬定了業務實施方案及各項制度。

此外，申萬宏源證券第一時間也成立系統建設工作小組，進行系統選型、系統部署、系統備份、系統功能開發完善、系統測試等多項工作，經過充分準備，順利通過上交所的業務評估測試。

不過，記者注意到，做市業務亦有挑戰。據財通證券介紹，科創板做市業務特點主要包括混合做市商模式、T+1交易、單票對沖工具有限，整體業務難度要高于其他做市業務。

華泰證券科創板做市業務籌備負責人認為，相較于以往的做市業務，由于股票產品與基金、期貨期權等衍生產品定價方式存在差異，不存在絕對意義上的“定價公式”，對券商做市能力提出了全新的挑戰，需要做市商收集更多的大數據信息以支撐產品報價。

做市業務提升自營綜合能力，進一步降低自身風險

券商積極籌備背后，是瞄準科創板做市業務帶來的實質性影響。不少券商稱，該項業務將有助于完善公司做市品種，提升公司做市交易能力，并提升風控水平，強化自營條線以及公司整體綜合實力。

華泰證券科創板做市業務籌備負責人表示，做市商會通過競爭形成科創板股票市場新生態，定價能力更強的做市商料將掌握更多定價權，獲得更大的市場影響力，做市能力將成為證券公司的核心競爭力之一。

在國金證券看來，這是公司在原有新三板做市業務基礎上的一次積極的布局。通過價值研究和做市交易提升做市企業的二級市場交易活躍度，促使企業的內在價值被市場所認可，同時，也將進一步完善公司的全鏈條服務能力，提升科創板做市客戶的黏性。

對于財通證券而言，科創板做市業務中短期屬于思路打開、能力提升階段，包括公司自營投資在科創板等做市業務上的積極布局，加速去方向投資探索。財通證券指出，做市業務本就是一項差異化的資本中介業務，將會是在原兩融業務為主的資本中介業務基礎上的有效補充，而且在科創板做市中要求投研、交易等專業能力及與投行、經紀協同能力的全面提升。

銀河證券做市業務總部負責人則介紹道，科創板股票做市業務是自身公司探索自營投資向“綜合金融服務提供商”轉型發展之路的重要抓手。銀河證券通過為科創板股票提供雙邊報價等做市商義務，有利于更好的發揮服務公司客戶的戰略，拓展公司業務范圍，豐富做市品種，提升做市交易能力，增加投資交易業務的綜合能力。

特別值得一提的是，在證監會所發批文內，明確提到“公司應當加強信息技術安全管理，采取有效措施保障上市證券做市交易業務相關信息系統安全穩定運行，建立有效應急預案并定期演練，嚴格防范系統事故。公司應當加強對上市證券做市交易業務的動態風險監測，確保上市證券做市交易業務在公司預定的風險限額內開展”。此外，在上交所發布的業務細則內，也著重提到了技術風險。

關于風險防范、交易安全這一點，據了解，國信證券已將科創板股票做市交易業務納入公司全面風險管理體系，并對該業務實行多層次、全方位的風險監測監控。針對突發情況，公司已建立了相應的應急預案，明確了突發情況發生時的應急措施、報告機制，確保做市交易業務的連續性。

協同賦能財管、投行業務，強化公司核心競爭力

雖然科創板做市尚未開啟，但該業務帶來的積極預期是廣泛的。據記者采訪了解，在券商看來，整體而言，科創板做市業務作為創新業務，短期內利潤貢獻相對有限，但長期內提供了潛在增長空間，尤其是業務協同可擴大盈利來源。申萬宏源認為，科創板做市業務能夠為公司帶來協同收益，為公司經營表現帶來積極影響。

而對于國信證券而言，開展科創板股票做市交易業務，除了有利于完善公司做市品種，提升國信證券的做市交易能力，也有利于撬動投行項目承攬、戰略跟投、研究定價、場外期權創設等多項業務發展。

財通證券則稱，根據海外經驗，開展科創板做市可以有效提升公司與上市公司及其大股東的互動頻次，豐富客戶服務內容，增強客戶黏性。同時，實踐過程中還涉及投行項目承攬、戰略跟投、研究定價、場外期權創設等多個領域，有助于推動投行、投資、財富、研究等業務條線的發展，促進業務協同與綜合服務能力的提升。

不難發現，在一眾業務協同賦能上，投行業務或是最大受益。記者看到，在上交所發布的科創板股票做市交易業務實施細則中提到，“鼓勵具備上市證券做市交易業務資格的科創板股票保薦機構或者實際控制該保薦機構的證券公司在持續督導期間為其保薦的科創板股票提供做市服務”，科創板做市制度是投行資本化協同的重要業務增長點，因此看好具備資本金、投行業務優勢的頭部券商的業務增長。

可以看到，除了投行業務，科創板做市業務也衍生出多條業務發展模式。據了解，國金證券明確確立“以投行為牽引，以研究為驅動”的協同發展戰略，科創板做市業務延伸了券商原有的財富管理、投行業務服務鏈條。

財通證券表示，科創板做市業務的實踐過程中還涉及投行項目承攬、戰略跟投、研究定價、場外期權創設等多個領域，可以與投行業務、研究咨詢等業務聯動，延展客戶服務鏈條，有助于推動投行、投資、財富、研究等業務條線的發展，促進業務協同與綜合服務能力的提升。

銀河證券做市業務總部負責人在受訪時也稱，做市業務過程中，將充分顯現銀河證券服務科創板客戶方面的綜合實力，通過科創板業務的差異化服務，發揮與投行業務、財富管理業務的聯動優勢，延展客戶服務鏈條，為客戶創造更大的價值，同時也提升公司全業務鏈的綜合金融服務能力，進一步提升公司核心競爭力，為中國資本市場的發展貢獻銀河證券的力量。

據了解，東方證券計劃在業務開展初期穩健開展業務，通過基本面研究與量化方式結合精選做市股票，控制風險敞口規模，應用多種金融工具進行風險對沖，降低庫存股回撤風險。后續基于市場環境變化探索創新，加強與公司投行、財富管理等業務條線的合作協同，逐步擴大業務規模，提高科創板業務的市場影響力。

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