劉格菘最新持倉曝光：最大重倉股生變，稱“大機會在錯誤定價過程中醞釀，當(dāng)前需保持耐心”

來源：英為財情時間：2022-10-25 19:48:17

財聯(lián)社10月25日訊（記者沈述紅）明星基金經(jīng)理的持倉變動一向是市場關(guān)注的焦點。今日晚間，“頂流”基金經(jīng)理劉格菘管理的廣發(fā)小盤成長（LOF)披露的三季報顯示，該產(chǎn)品9月底規(guī)模達(dá)到了105.49億元，較二季度末的116.05億元下降了10.56億元。

同期，其持倉結(jié)構(gòu)并沒有進(jìn)行大幅度的調(diào)整，依然圍繞已經(jīng)建立全球比較優(yōu)勢的高端制造產(chǎn)業(yè)鏈布局。其管理的廣發(fā)小盤成長三季度股票倉位有所下降，并增持國聯(lián)股份為第一大重倉股，同期，劉格菘還增持圣邦股份至565.36萬股。賽力斯和健帆生物分別被新進(jìn)為第六大重倉股和第十大重倉股，同時持有晶澳科技、隆基綠能、億緯鋰能、福萊特的股票數(shù)量維持不變，此外，錦浪科技、龍佰集團(tuán)遭到了減持，二季度末的第一大重倉股小康股份，以及第十大重倉股泰康生物，已退出其前十大重倉股行列。

劉格菘認(rèn)為，全球宏觀環(huán)境的預(yù)期變化給市場定價的分母端帶來了一定的沖擊，市場整體估值水平進(jìn)一步向歷史低位靠近。從過去的經(jīng)驗看，分母端的沖擊帶來的資本市場調(diào)整，短期都會具有“超調(diào)”的特征，站在中長期看，當(dāng)市場出現(xiàn)“超調(diào)”時，很多成長性行業(yè)的資產(chǎn)容易被錯誤定價，此時反而會帶來更多確定性較高的投資機會。

【資料圖】

在他看來，在市場暫時的錯誤定價中，成長確定性較強的行業(yè)性價比會越來越高，中長期看，市場的大機會正是在錯誤定價的過程中醞釀的。

資產(chǎn)配置上，全球比較優(yōu)勢制造業(yè)的成本優(yōu)勢、產(chǎn)業(yè)聚集效應(yīng)，以及上下游體系的創(chuàng)新協(xié)同生態(tài)，是劉格菘看好這個方向的基礎(chǔ)。“這種優(yōu)勢一旦建立，領(lǐng)先優(yōu)勢會不斷擴(kuò)大，護(hù)城河不斷變寬，短期的市場波動不會改變我們的判斷。”

持倉結(jié)構(gòu)未有大調(diào)整，國聯(lián)股份成第一大重倉

截至三季度末，劉格菘管理的廣發(fā)小盤成長規(guī)模達(dá)到了105.49億元，較二季度末的116.05億元下降了10.56億元。與之相對應(yīng)的是，該產(chǎn)品三季度凈值跌幅為12.49%。而從年初至今，該產(chǎn)品回報為-15.72%。

同期，該基金股票倉位為87.73%，較二季度末的91.91%繼續(xù)下降，持倉結(jié)構(gòu)并沒有進(jìn)行大幅度的調(diào)整，依然圍繞已經(jīng)建立全球比較優(yōu)勢的高端制造產(chǎn)業(yè)鏈布局。

具體而言，截至9月底，廣發(fā)小盤成長前十大重倉股依次為：國聯(lián)股份、晶澳科技、錦浪科技、隆基綠能、圣邦股份、賽力斯、億緯鋰能、福萊特、龍佰集團(tuán)、健帆生物。

三季度，劉格菘增持國聯(lián)股份為第一大重倉股，持股數(shù)量從上一季度末的837.16萬股增至952.93萬股。同期，劉格菘還增持圣邦股份至565.36萬股。賽力斯和健帆生物分別被新進(jìn)為廣發(fā)小盤成長第六大重倉股和第十大重倉股，如今的持股數(shù)分別為1420.30萬股、943.22萬股。

晶澳科技依舊為廣發(fā)小盤成長第二大重倉股，持股數(shù)保持不變，為1408.49萬股；該產(chǎn)品持有隆基綠能、億緯鋰能、福萊特的股票數(shù)量也維持不變，分別為1663.80萬股、839.95萬股、1593.70萬股。

錦浪科技則遭到了減持，其持股數(shù)從437.35萬股減至404.30萬股。同樣被減持的還有龍佰集團(tuán)，持股數(shù)從3541.41萬股減至3141.41萬股，減持?jǐn)?shù)量為400萬股。二季度末的第一大重倉股小康股份，以及第十大重倉股泰康生物，已退出其前十大重倉股行列。

廣發(fā)小盤成長（LOF)2022年三季度末前十大重倉股大機會在錯誤定價過程中醞釀，當(dāng)前時點需保持耐心

2022年三季度，A股市場再次迎來調(diào)整。調(diào)整的原因一方面是美國核心通脹率超預(yù)期，美聯(lián)儲加息，美債收益率上行，美元指數(shù)上行，對全球流動性及風(fēng)險偏好構(gòu)成了沖擊，另一方面，由于復(fù)雜的國際環(huán)境以及全球能源成本上升，投資者對未來全球經(jīng)濟(jì)增長與通脹的悲觀預(yù)期增強。

從三季度市場的結(jié)構(gòu)上看，除少數(shù)傳統(tǒng)行業(yè)外，成長性行業(yè)普遍調(diào)整。劉格菘認(rèn)為，全球宏觀環(huán)境的預(yù)期變化給市場定價的分母端帶來了一定的沖擊，市場整體估值水平進(jìn)一步向歷史低位靠近。從過去的經(jīng)驗看，分母端的沖擊帶來的資本市場調(diào)整，短期都會具有“超調(diào)”的特征，站在中長期看，當(dāng)市場出現(xiàn)“超調(diào)”時，很多成長性行業(yè)的資產(chǎn)容易被錯誤定價，此時反而會帶來更多確定性較高的投資機會。

在他看來，錯誤定價的來源，一方面是宏觀沖擊帶來的對未來增長預(yù)期的調(diào)整，投資者容易在悲觀時刻將當(dāng)下預(yù)期線性外推，悲觀預(yù)期會被放大到資產(chǎn)定價中，市場對估值的容忍度大幅下降，同時增長的預(yù)期會被打折。另一方面，錯誤定價來自于交易因素，市場參與者悲觀情緒占比上升，風(fēng)險偏好下降。

“在市場暫時的錯誤定價中，成長確定性較強的行業(yè)性價比會越來越高，中長期看，市場的大機會正是在錯誤定價的過程中醞釀的。”劉格菘說道。

在他看來，全球比較優(yōu)勢制造業(yè)的成本優(yōu)勢、產(chǎn)業(yè)聚集效應(yīng)，以及上下游體系的創(chuàng)新協(xié)同生態(tài)，是他看好這個方向的基礎(chǔ)。“這種優(yōu)勢一旦建立，領(lǐng)先優(yōu)勢會不斷擴(kuò)大，護(hù)城河不斷變寬，短期的市場波動不會改變我們的判斷。”

基于長周期視角，劉格菘對基金配置的資產(chǎn)充滿信心，他希望投資人也能從長周期的視角進(jìn)行投資，在當(dāng)前時點保持耐心，避免情緒化的判斷占主導(dǎo)。

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