財聯(lián)社11月24日訊（記者 高艷云）創(chuàng)業(yè)板新股詢價新規(guī)實施一年來，發(fā)行定價更趨合理，一二級市場價格聯(lián)動明顯增強。數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，截至11月24日，14家創(chuàng)業(yè)板新股11月份上市，其中首日“漲超50%+跌超15%”家數(shù)總計有1家占比7.14%，首日漲幅超100%家數(shù)也僅有1家。

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創(chuàng)業(yè)板新股上市首日破發(fā)情形有所改善，11月份，目前僅有3只新股上市首日破發(fā)，占比約兩成。今年以來，創(chuàng)業(yè)板新股上市首日破發(fā)率為19.42%，139只新股中27只破發(fā)。

新股詢價新規(guī)的作用巨大，讓一二級市場價格更加均衡，倒逼投資者理性參與新股投資，市場對新股高定價趨勢的熱度逐漸回落，出現(xiàn)了新股暴漲（暴跌）不斷降溫現(xiàn)象。

上市首日翻倍股僅1家

創(chuàng)業(yè)板新股“首日漲幅超50%、跌幅超15%家數(shù)”占比持續(xù)走低，2020年時該比值高達98.41%，此后中間雖有反復，但整體走低趨勢明顯，今年11月份的“7.14%”為創(chuàng)業(yè)板注冊制以來最低值。

11月份，僅有的1家暴漲創(chuàng)業(yè)板新股是怡和嘉業(yè)，11月1日上市，當日收漲141.91%，首發(fā)保薦機構(gòu)為中金公司。

銀河證券策略分析師楊超告訴財聯(lián)社記者，隨著新股詢價新規(guī)機制的推進，市場對新股高定價趨勢的熱度逐漸回落，出現(xiàn)了新股暴漲（暴跌）不斷降溫現(xiàn)象。

楊超認為，邏輯上，一是宏觀經(jīng)濟環(huán)境的轉(zhuǎn)變。2020年以后，在國內(nèi)乃至全球經(jīng)濟下行的大周期背景下，二級市場波動加劇，權(quán)益資產(chǎn)風險抬升，新股投資市場關(guān)注度也隨之出現(xiàn)周期性下降，尤其是機構(gòu)資金參與的主動性下行，這是導致新股一二級市場的估值在收窄，甚至上市首日暴漲暴跌（漲跌幅較大）個股的占比在下降最直接的原因；二是打新投資者多數(shù)屬于機構(gòu)和比較專業(yè)的投資人，投資行為更為理性，對上市企業(yè)合理估值和定價也隨著市場環(huán)境發(fā)生了變化。

一家中型券商投行人士分析稱，二級市場上市首日暴漲情形減少反映的是，創(chuàng)業(yè)板注冊制新股一級市場定價更趨合理，且正在與二級市場估值靠攏，詢價新規(guī)的作用和影響都比較大。此外，部分月份仍有不少漲跌幅“異常”股的出現(xiàn)，這與月度行情有一定關(guān)系；IPO定價與正式上市日期之間有時間形成的預期差，也是其中一個原因。

“即使在行情特別好的情況下，各月份首日翻倍新股占比已很少能突破20%。”上述投行人士稱。

新股破發(fā)僅3只

創(chuàng)業(yè)板新股上市首日破發(fā)情形也有明顯改善，11月，目前上市的14只新股中僅有3只破發(fā)，占比21.43%，相關(guān)個股及上市首日漲跌幅分別為矩陣股份（-2.10%）、天元寵物（-10.20%）、天振股份（-10.97%）。

創(chuàng)業(yè)板新股破發(fā)早在10月份已有向好跡象，開源證券研報提到，創(chuàng)業(yè)板方面，隨著新股首日漲幅的大幅提升和中簽率的提高，10月份創(chuàng)業(yè)板打新收益亦實現(xiàn)顯著提升，A類賬戶單賬戶打滿收益達6.98萬元，對應3億規(guī)模賬戶的打新收益率為0.03%。

數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，截至11月24日，2022 年以來，139只創(chuàng)業(yè)板新股，27只首日破發(fā)，占比為19.42%，此外上市首日漲幅介于0到50%的有64家，50%至100%的有30家公司，漲幅大于100%的有18家。

開源證券判斷，注冊制改革穩(wěn)步推進，全年打新收益依舊可觀。維持此前對注冊制板塊融資規(guī)模、中簽率和首日漲幅的假設(shè)，預計中性情形下，2022年全年科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板3億規(guī)模A類賬戶打新收益率分別為1.4%和2.4%，3億規(guī)模C類賬戶打新收益率分別為0.8%和0.9%。

楊超認為，對于新股破發(fā)，并非一件新鮮的事情，隨著注冊制推進，以及新股詢價機制的逐漸成熟，未來，或許將成為常態(tài)。

“新股詢價新規(guī)改善了以前不合理的新股定價制度，讓一二級市場價格更加均衡，減少了詢價機構(gòu)無風險套利的空間，預計未來新股報價博弈程度將加劇，出現(xiàn)首日破發(fā)的概率也將加大，資金短期炒作的可能性將大幅下降，這將倒逼投資者更加理性地參與新股投資。”楊超稱。

楊超指出，隨著注冊制的推進，新股破發(fā)將呈現(xiàn)常態(tài)化趨勢，因為上市并非少數(shù)企業(yè)的特權(quán)，未來新股還會越來越多，新股發(fā)行缺乏了稀缺性，新股溢價自然消退。當然，隨著A股市場日益成熟，新股破發(fā)也說明部分新股定價過度高估，在企業(yè)沒有較大競爭優(yōu)勢時，新股破發(fā)也是一種自然而然的現(xiàn)象。

此外，楊超認為，新股發(fā)行也將面臨著經(jīng)濟周期與行業(yè)成長周期，企業(yè)在缺乏與市場充分溝通時，也許將面臨行業(yè)成長困境，導致市場關(guān)注度大幅降低，一二級市場出現(xiàn)“倒掛”現(xiàn)象，此時破發(fā)的概率也將較大。

新股詢價新規(guī)推動一、二級市場價格聯(lián)動增強

一、二級市場價格聯(lián)動增強，新股上市首日破發(fā)趨于緩和，均與一年前“新股詢價新規(guī)”的推行有關(guān)。

2021年9月18日，為進一步優(yōu)化注冊制新股發(fā)行承銷制度，促進買賣雙方博弈更加均衡，證監(jiān)會對《創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行證券發(fā)行與承銷特別規(guī)定》進行適當修改，同時指導滬深證券交易所、中證協(xié)同步完善科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板新股發(fā)行定價相關(guān)業(yè)務規(guī)則及監(jiān)管制度，提高發(fā)行效率，上述規(guī)定即“新股詢價新規(guī)”正式落地實施。

市場觀察，新股發(fā)行詢價機構(gòu)有效報價區(qū)間寬度明顯加大，發(fā)行定價中樞上移。

楊超指出，近兩年，一級市場估值處于偏高區(qū)域，導致了新股IPO前市盈率較高，很多發(fā)行的新股市盈率比行業(yè)平均還高，上市后漲幅較大的個股數(shù)量也有下降趨勢，其本身是符合“均值回歸”規(guī)律的。因此，基于以上兩方面的原因，新股投資熱度呈現(xiàn)回落趨勢，一二級市場的估值收窄，這也倒逼網(wǎng)下打新的機構(gòu)回歸理性。

關(guān)鍵詞 實施一年 新股詢價