近日，多家公募密集發布公告，對旗下基金持有的中國忠旺進行估值調整。從估值情況來看，部分公司給出“0”港幣估值。華夏基金公告稱，自4月27日起，華夏基金對旗下基金持有的“中國忠旺”股票按照0港幣進行估值。此前，4月19日，銀河基金曾公告稱，自4月18日起，對公司旗下基金持有的停牌港股及其對應港股通股票中國忠旺進行估值調整，估值價格調整為0元（港幣）。

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除此之外，還有創金合信基金公告稱，根據《中國證監會關于證券投資基金估值業務的指導意見》（中國證券監督管理委員會公告[2017]13號）的有關規定，創金合信基金經與基金托管人協商一致，自4月27日起，對公司旗下基金持有的“中國忠旺”進行估值調整。部分基金公司則給出明確的估值。

借地產春風躋身鋁業前列

浮浮沉沉三十載，昔日亞洲鋁王中國忠旺最終還是折戟資本市場。4月6日晚間，6日晚間，中國忠旺在港交所發布公告稱，香港聯交所宣布，由2023年4月13日上午9時起，該公司的上市地位將條予以取消。

九十年代，隨著房地產熱度的上漲，29歲的劉忠天嗅到商機，與香港的威力旺公司合資成立了遼陽忠旺鋁材，專門生產建筑業門窗框用的鋁型材。自此，劉忠田開始了鋁業版圖的發展之路。

借助著“房地產黃金十年”的春風，建材市場迅猛發展，忠旺門窗鋁材生意做得風生水起，1996年產能上了十萬噸。2001年忠旺營業額破1億元，已躋身中國大型企業集團五百強行列。

2002年，劉忠田力排眾議，將建筑鋁材轉型為工業鋁材，瞄準我國特大型鋁合金型材依賴進口的市場空白。不惜投入20多個億流動資金砸在廠房建設和設備定制上。

經過數年蓄力，中國忠旺成功轉型升級，奧運會場館建設、首都機場擴建、上海世博會等訂單接連到手。乘著“4萬億”大基建、鐵路大提速東風，忠旺獲得7萬噸合同，一舉奠定了行業龍頭地位。

截止2008上半年，忠旺集團營收112.6億元，更是一舉成為“亞洲第一，全球第二”的工業鋁擠壓產品研發制造商，核心業務包括工業鋁擠壓、鋁壓延及深加工。

業務過度依賴美國市場 遭受制裁、圍剿、判刑

2009年，忠旺集團在港交所上市，募資13億美元，成為當年全球融資規模最大的上市公司。上市之后的忠旺超越美國鋁業和挪威海德魯，成為全球第二大工業鋁型材制造商，2009年的鋁型材產能在60萬噸，占據全球市場6.2%的份額。其中，出口美國的鋁型材收入達到56.58億元（8.3億美元），約占公司總營收的40%。

就在此時，美國展開了鋁業“保衛戰”。2010下半年其商務部針對中國輸美鋁型材展開反傾銷及反補貼調查，其中反傾銷稅率高達33.28%。受此影響，中國忠旺2010年營收凈利雙雙下滑近30%，2011年一季度繼續受挫60%以上。

為躲避高額反傾銷稅，劉忠田在墨西哥創建了一家鋁制品加工工廠，先將鋁運到墨西哥，再通過墨西哥工廠將鋁制作成不在征稅范圍內的托盤后，發往美國南加州倉庫。成效顯著，2012年到2015年企業再拾增勢，年利潤均保持13%以上增幅。

但此后，針對忠旺的制裁接踵而至。2015年7月，DupreAnalytics發布沽空報告，指責中國忠旺存在虛假銷售、騙取退稅、隱藏巨額負債、挪用資本開支等行為。

2019年7月，美國司法部發布一份長達53頁的起訴書指控劉忠田和中國忠旺涉嫌國際洗錢、電匯詐騙、向海關提交虛假及欺詐性文件等24項罪名，如上述指控全部成立，劉忠田將面臨超400年的牢獄之災。

2022年4月11日，美國聯邦法院做出最終判決，勒令劉忠義旗下公司支付18.3億美元（約117億元人民幣）的罰金，同時對劉忠義判處五年緩刑。

借殼回A、戰略布局失效 昔日鋁業龍頭敲下退市之鐘

反觀國內市場，中國忠旺的道路也并不平攤。在財務不斷吃緊的情況下，忠旺集團在2011年，先后嘗試擴大鋁業產能和布局金融行業。

在鋁業方面，在天津拿地9000畝，啟動總規劃年產能300萬噸的鋁壓延項目，目標是將產能在原有基礎上再擴大3倍。然而，忠旺實則根本無力支撐這一筆巨大的資本開支，第一條生產線一直拖到2017年才正式投產，比預期晚了3年。

在金融方面，2016年，中國忠旺豪擲300多億元入主君康人壽保險公司。在銀行方面，忠旺集團參股銀行數量更是多達七家，幾乎“橫躺”了東北金融圈。不過，忠旺在完成金融布局后不久，便遇到了“保險姓保”和金融去杠桿的浪潮，融資空間也極速收窄。

在此后十年，忠旺也一直處于低效擴張狀態。2011年，其“物業、廠房及設備”等固定資產賬只有57.29億，到2020年暴增至791.2億，十年擴大了13倍。而在此期間，公司營業收入僅從103億增長到204億，增幅還不到1倍。

除此之外，中國忠旺一直想分拆回A股，但也最終未能如愿。

2016年8月，中房股份（已退市）曾公告，擬通過資產置換及發行股份的方式購買忠旺精制持有的遼寧忠旺集團有限公司（以下簡稱忠旺集團）100%股權，同時向8名配套融資認購方發行股份募集配套資金。交易完成后，中房股份將直接持有忠旺集團100%股權，忠旺集團則是中國忠旺子公司。

然而此次借殼在拉扯三年后，中房股份2019年8月公告終止。2020年3月，其再度公告擬購買忠旺集團100%股權，但又在2021年8月告吹，中房股份給出的理由是鑒于目前市場環境等原因，經審慎研究決定終止。

此后，忠旺在資本市場的聲浪越來越小。財務方面，自2019年起，中國忠旺便開始陷入營收與凈利潤雙雙下滑的境況。2020年，中國忠旺總營收204.02億，凈利潤17.89億，分別同比下滑13.49%、40.79%。截至2020年末，中國忠旺總資產1279.70億，負債910.33億，資產負債率達到71.1%，創下上市以來新高。

2021年8月30日，中國忠旺發布公告稱，基于公司現狀，無法在截止日期內披露財務業績和找到獨立非執行董事。此舉也遭到港交所的停牌處理，股份停止交易，同時也未再披露過公司業績情況。

2023年3月28日，中國忠旺稱，港交所3月24日發出函件并通知公司，決定取消中國忠旺股份在聯交所的上市地位。中國忠旺后表示，公司將不會對除牌決定申請復核。昔日的硅業大王中國忠旺正式敲下退市大鐘。

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