摘要：宏觀金融衍生品：9月加息概率下降；黑色系板塊：煤礦事故頻發(fā)，焦煤短期偏強(qiáng)；能源化工：油價(jià)沖高回落；有色金屬：有色漲跌互現(xiàn)；農(nóng)產(chǎn)品：昨日MPOB報(bào)告偏利多，關(guān)注明天凌晨USDA報(bào)告

2023.8.11

【資料圖】

今日重點(diǎn)關(guān)注：原油，油脂

原油：昨天油價(jià)沖高回落，日內(nèi)一度刷新階段高點(diǎn)。國內(nèi)通脹數(shù)據(jù)引發(fā)對未來需求憂慮，夜盤盡管美國數(shù)據(jù)好于預(yù)期，不過市場原本對9月加息就基本不飽期待因此影響不大。我們延續(xù)沙特減產(chǎn)期間原油震蕩偏強(qiáng)的觀點(diǎn)但周末前要警惕部分?jǐn)?shù)據(jù)不佳下市場獲利了結(jié)風(fēng)險(xiǎn)。

油脂：昨日油脂偏強(qiáng)震蕩，主要因mpob7月報(bào)告較預(yù)期利多。但美豆主產(chǎn)區(qū)旱情在持續(xù)好轉(zhuǎn)。關(guān)注明天凌晨的usda月度報(bào)告，或決定近期市場走勢。這份報(bào)告預(yù)期偏利多，但我們傾向于報(bào)告公布后將利多出盡，預(yù)計(jì)后市油脂走弱的概率較大。

『品種專題解讀』

宏觀金融衍生品：9月加息概率下降

股指期貨。周四市場下探回拉，三大指數(shù)集體反彈，但成交額進(jìn)一步萎縮至6941億元。美國7月CPI同比3.2%，結(jié)束此前連續(xù)12個(gè)月的回落趨勢，略低于預(yù)期的3.3%。CPI公布后，市場反應(yīng)不大，9月加息概率下降。短期指數(shù)延續(xù)震蕩走勢，但當(dāng)前仍處于政策窗口期，昨日滬深交易所推出交易制度優(yōu)化舉措，有望提振市場情緒，后續(xù)反彈空間將取決于政策力度和經(jīng)濟(jì)修復(fù)情況。

黑色系板塊：煤礦事故頻發(fā)，焦煤短期偏強(qiáng)

螺卷。美國7月CPI同比回升，核心CPI繼續(xù)回落，CPI低于預(yù)期，核心CPI符合市場預(yù)期，今年不再加息的概率提升。基本面方面，螺紋表需繼續(xù)走弱，累庫加快，現(xiàn)實(shí)端還是比較弱，近期價(jià)格明顯回落。當(dāng)下價(jià)格已經(jīng)接近成本附近，繼續(xù)追空風(fēng)險(xiǎn)也比較大，同時(shí)面臨減產(chǎn)的擾動(dòng)，建議以弱勢震蕩行情對待。

鐵礦。盤面連續(xù)下跌后，昨日鐵礦有所反彈，近期受臺風(fēng)影響，鐵礦到港下降，導(dǎo)致供給壓力并沒有太多顯現(xiàn)。不過鐵水減產(chǎn)的確定性也比較強(qiáng)，礦價(jià)總體承壓格局還會維持，操作上建議逢反彈做空。

雙焦。近期運(yùn)輸尚未完全恢復(fù)，加之又有煤礦安全事故發(fā)生，現(xiàn)貨方面對盤面仍有一定支撐。但中期來看，鋼材下半年將有減產(chǎn)，對雙焦需求將減少，雙焦仍會回到供需寬松的格局。因此，建議09合約觀望為主，01合約靠近7月價(jià)格高點(diǎn)可介入做空。

玻璃純堿。純堿盤面反彈。消息面遠(yuǎn)興刮板機(jī)故障，昆侖開工下降、俊化檢修。從貿(mào)易商、期現(xiàn)商看下游補(bǔ)庫比較積極，本周持續(xù)去庫，整體處于供需平衡的強(qiáng)基本面。總體來看短期盤面隨市場預(yù)期劇烈波動(dòng)，關(guān)注遠(yuǎn)興二線進(jìn)度情況，遠(yuǎn)月可以謹(jǐn)慎布局空單。玻璃受到洪澇災(zāi)害影響，沙河停售后優(yōu)惠低價(jià)轉(zhuǎn)拋原片，部分廠家趁機(jī)使現(xiàn)貨漲價(jià)刺激貿(mào)易商拿貨，近日情緒有所減退，產(chǎn)銷回落，深加工訂單持續(xù)走弱。基差小幅走擴(kuò)，九十月旺季即將來臨，后續(xù)走勢需要持續(xù)關(guān)注產(chǎn)銷，產(chǎn)銷走弱，謹(jǐn)慎空單入場。

能源化工：油價(jià)沖高回落

原油。昨天油價(jià)沖高回落，日內(nèi)一度刷新階段高點(diǎn)。國內(nèi)通脹數(shù)據(jù)引發(fā)對未來需求憂慮，此外美伊達(dá)成協(xié)議，允許韓國購買伊朗60億美元的石油以及囚犯人質(zhì)互換也將為市場增加伊朗供應(yīng)。夜盤盡管美國數(shù)據(jù)好于預(yù)期，不過市場原本對9月加息就基本不飽期待因此影響不大。我們延續(xù)前期觀點(diǎn)，即沙特減產(chǎn)存續(xù)期間，供需關(guān)系依然偏緊，在美國經(jīng)濟(jì)明顯轉(zhuǎn)弱或者通脹頑固引發(fā)進(jìn)一步加息預(yù)期之前仍能維持強(qiáng)勢，但周末前要警惕部分?jǐn)?shù)據(jù)不佳和伊朗短期供應(yīng)增加下市場獲利了結(jié)風(fēng)險(xiǎn)。

瀝青。8月第2周瀝青產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)顯示煉廠開工率連續(xù)第三周大幅增加，出貨量增加有限，社會庫存去庫勢頭顯著放緩，廠庫出現(xiàn)逆季節(jié)增長跡象，基本面邊際進(jìn)一步轉(zhuǎn)弱。瀝青開工率近期大幅增加，且終端需求釋放受天氣和項(xiàng)目資金影響較為嚴(yán)重，不排除出現(xiàn)逆季節(jié)累庫現(xiàn)象。不過成本端原油短期依然偏強(qiáng)且?guī)齑娼^對值不高，預(yù)計(jì)總體高位震蕩，激進(jìn)者可以區(qū)間高位埋伏空單，風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)主要在于成本端持續(xù)拉升。

LPG。國際原油維持強(qiáng)勢背景疊加現(xiàn)貨價(jià)格高位企穩(wěn)。月初到岸量有所恢復(fù)，碼頭銷售良好下庫存仍以低位運(yùn)行為主。然而利多預(yù)期釋放后終端采購放緩，化工利潤下滑限制原料端進(jìn)一步推漲動(dòng)力，盤面持續(xù)推漲動(dòng)能不足，遠(yuǎn)月多單擇機(jī)止盈。

PTA。昨日PTA小幅上行，供應(yīng)縮量后對盤面影響較小，目前主要交易矛盾依然在成本端。夜盤價(jià)格反彈，周度庫存數(shù)據(jù)顯示小幅累庫。下游聚酯負(fù)荷依舊處于高位，昨日數(shù)據(jù)顯示紡織終端小幅回暖，部分訂單開始下達(dá)。成本端PX有補(bǔ)漲，本周汽油庫存再度去化，汽油利潤小幅修復(fù)抬升PX估值，PTA加工費(fèi)再度被壓縮至0值以下。策略建議：短期周度可以輕倉逢低試多，但中長期PXN存在一定的壓縮預(yù)期，預(yù)計(jì)反彈空間有限，8月頭寸以空TA多PF價(jià)差收斂為主，91反套。

MEG。乙二醇昨日港口庫存來看變化不大，目前估值偏低，各工藝依然處于虧損加深的情況之中，整體驅(qū)動(dòng)偏弱，導(dǎo)致乙二醇在聚酯鏈中維持震蕩格局。策略建議：91反套邏輯維持，中長期01合約均維持看多思路。

PVC。盤面價(jià)格再次跌破6200，出口利多接近尾聲，本周庫存去庫程度有所放緩，此外奧林后續(xù)仍然會供貨VCM給信越。目前來看，出口推動(dòng)的上漲氛圍將告一段落，從去庫幅度下滑就可以看出其疲軟之勢，后續(xù)盤面情緒有可能迎來一波冷卻。策略建議：短期注意節(jié)奏上的把控，出口階段性受阻，預(yù)計(jì)近日偏弱震蕩為主，8月中下旬之后可以適當(dāng)逢高離場后等待時(shí)機(jī)轉(zhuǎn)為空單。

甲醇。受生產(chǎn)利潤回升后供給增加以及動(dòng)力煤終端日耗逐步見后頂成本開始緩慢下移的影響，甲醇期價(jià)近期沖高回落后盤整運(yùn)行。主力合約基本完成移倉換月，2309合約多單可止盈離場。華東沿海MTO裝置較強(qiáng)的重啟預(yù)期、寧夏寶豐50萬噸/年甲醇制烯烴新裝置的投產(chǎn)、傳統(tǒng)需求的“金九銀十”、國內(nèi)外冬季天然氣裝置的限產(chǎn)以及冬季的燃料需求均會對01合約有支撐作用，庫存及估值絕對水平偏低的情況下，中長期仍建議逢低做多2401合約。套利方面，01-05逢低正套；PP大投產(chǎn)周期下MTO不應(yīng)維持高利潤，PP-3MA逢高做縮，后期MTO裝置恢復(fù)后將更有利于此頭寸。

棉花。拋儲及滑準(zhǔn)稅配額兩大政策符合市場預(yù)期，未產(chǎn)生較大利空影響，抑制棉價(jià)短期上漲趨勢。中長期來看，市場焦點(diǎn)仍在關(guān)注7、8月新疆高溫天氣對棉花單產(chǎn)影響，供應(yīng)端矛盾或進(jìn)一步放大，新年度籽棉搶收預(yù)期仍強(qiáng)烈，同時(shí)拋儲維持100%成交率，策略上關(guān)注2401逢低做多機(jī)會。

有色金屬：有色漲跌互現(xiàn)

滬銅。美7月CPI低于市場預(yù)期，銅價(jià)高位震蕩。周四倫銅收跌0.67%，滬銅主力日盤漲0.59%，夜盤收跌0.15%。宏觀面，美國7月CPI同比上升3.2%，結(jié)束此前連續(xù)12個(gè)月回落，美國核心CPI環(huán)比上漲0.2%，這是兩年多來連續(xù)漲幅最小的一次。此番回升主要受基數(shù)效應(yīng)影響，但不可否認(rèn)通脹依舊頑固，離美聯(lián)儲2%的目前位仍相去甚遠(yuǎn)，但加息或降息均需要更多數(shù)據(jù)支持，短線難以給到更多指引。基本面，8月供應(yīng)預(yù)計(jì)環(huán)比出現(xiàn)明顯增加，一方面煉廠檢修完畢后逐步復(fù)產(chǎn)，另一方面非洲銅存在集中到港預(yù)期，而消費(fèi)端或延續(xù)淡季行情，基本面支撐有限。近幾日進(jìn)口銅持續(xù)流入市場，現(xiàn)貨市場緊張狀態(tài)有所好轉(zhuǎn)，但在庫存問題未得到改善前，下方仍有支撐。

滬鋁/氧化鋁。庫存維持低位，鋁價(jià)高位震蕩。周四倫鋁收漲0.30%，滬鋁主力日盤收漲0.38%，夜盤收漲0.11%。供應(yīng)端，據(jù)鋼聯(lián)，云南省6到7月已合計(jì)復(fù)產(chǎn)140萬噸/年，整體復(fù)產(chǎn)進(jìn)度已近尾聲，供應(yīng)端壓力將逐步體現(xiàn)。消費(fèi)端，除了電網(wǎng)訂單對開工的提振外，其他板塊未見明顯亮點(diǎn)，建筑板塊拖累下游開工。基本面支撐有限，中線維持逢高沽空思路的判斷。周四鋁錠延續(xù)去庫，預(yù)計(jì)短期在低庫存支撐下價(jià)格仍僵持在高位，但去庫速度有所放緩。氧化鋁隨著復(fù)產(chǎn)推進(jìn)，需求增加，支撐氧化鋁價(jià)格，考慮回調(diào)做多。

農(nóng)產(chǎn)品：昨日MPOB報(bào)告偏利多，關(guān)注明天凌晨USDA報(bào)告

油脂。昨日油脂偏強(qiáng)震蕩，主要因mpob7月報(bào)告較預(yù)期利多。但美豆主產(chǎn)區(qū)旱情在持續(xù)好轉(zhuǎn)。關(guān)注明天凌晨的usda月度報(bào)告，或決定近期市場走勢。這份報(bào)告預(yù)期偏利多，但我們傾向于報(bào)告公布后將利多出盡，預(yù)計(jì)后市油脂走弱的概率較大。

豆粕/菜粕。8月供需報(bào)告周五晚上即將公布，市場預(yù)計(jì)美豆單產(chǎn)將有所下調(diào)。市場預(yù)期單產(chǎn)下調(diào)至51.3蒲式耳/英畝，但根據(jù)天氣情況顯示，美豆在七月下旬長勢良好，八月預(yù)期降雨也高于平均水平，單產(chǎn)下調(diào)幅度或?qū)⒉患邦A(yù)期。國內(nèi)方面，由于海關(guān)檢驗(yàn)再次延遲通關(guān)速度，疊加后續(xù)到港量較少，油廠停機(jī)檢修計(jì)劃增加，現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊，支撐國內(nèi)豆粕價(jià)格，夜盤09合約繼續(xù)創(chuàng)下新高。

白糖。昨日白糖2309窄幅震蕩，ICE原糖上漲0.55%。巴西七月上半月產(chǎn)糖量有所回升，增產(chǎn)局面不改，但印度、泰國產(chǎn)量預(yù)估利多，國內(nèi)存在硬缺口庫存處于歷史低位。美元匯率走強(qiáng)，糖價(jià)支撐減弱。注意國內(nèi)新產(chǎn)季榨糖成本及后續(xù)產(chǎn)銷數(shù)據(jù)。中國正在巴西裝糖約75萬噸，預(yù)計(jì)9月到港，預(yù)計(jì)近期盤面高位震蕩。

生豬。豬價(jià)現(xiàn)貨目前有下跌趨勢，散戶扛價(jià)到達(dá)極限，迫于壓力開始出欄，出欄均重上升，企業(yè)出欄意愿轉(zhuǎn)好，出欄壓力增大。洪澇災(zāi)害對生豬后續(xù)疫病出欄等有潛在因素影響，南北地區(qū)標(biāo)豬價(jià)格差擴(kuò)大，整體報(bào)價(jià)高低不一。東北二育基本停滯，呈觀望態(tài)度，投機(jī)商情緒偏觀望，受到漲價(jià)影響，屠宰場和貿(mào)易商競價(jià)意愿差，屠宰量持續(xù)走低，但目前沒有觀察到出欄量的大幅下降，短期供需錯(cuò)配，偏震蕩看待，目前盤面價(jià)格走到較高的位置，單邊向上空間看不到太多，多單可以止盈離場，階段性的供應(yīng)斷檔、天氣因素的擾動(dòng)、情緒面的共振等都不具備長期性，中長期維持看空觀點(diǎn)。

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