當前熱點-城投短債開年迎獨立行情，未來下沉空間如何？

來源：英為財情時間：2023-01-28 17:10:22

財聯社1月28日訊（編輯李俊）開年以來，城投短債收益率多數下行，迎來獨立行情。同時，剩余期限1年以內城投債成交占比明顯上升。有機構觀點指出，短債當道的時代已至，但城投債增持需留一份清醒。同時，也有觀點認為，城投當前仍有下沉可選空間。

從盤面來看， 1年期各等級城投債收益率均下行明顯。截至1月19日數據，1年期AAA級收益率報2.7876%（年初報2.807%）；AA+級報2.9737%（年初報3.0532%）；AA級報3.3637%（年初報3.6232%）。

（資料來源，WIND，財聯社整理）

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另一方面，從春節前的成交情況來看，1年內城投短債成交占比進一步提升。據Wind數據顯示，1月19日銀行間及交易所城投債共成交251只，總成交金額135.05億元，而1年期以內城投債成交金額居首，共成交116只，總金額為71.01億元，占比達52.58%（較年初上升近12個百分點）。

此外，其他期限中，1-3年期成交占比有所下降，共成交115只，總成交金額為54.94億元，占比40.68%（較年初下降7.6個百分點）；5年期以上共成交9只，總成交金額為5.27億元，占比3.9%；3-5年期共成交11只，總成交金額為3.83億元，占比2.84%。

（數據來源：WIND,財聯社整理）

值得注意的是，城投短債的獨立行情自開年第二周（1.9-1.15）便有所顯現。招商證券指出（截至1月16日數據）除1年期內品種外，1年以上公募與私募城投債收益率均上行為主。

（資料來源：招商證券，財聯社整理）

從地區來看，公募城投債中，江浙兩省加權平均估值收益率基本在5%以下；收益率超過10%的城投債出現在貴州地級市及區縣級、廣西地級市、云南地級市、甘肅地級市、青海地級市；其余區域中，天津、東北三省等地的利差也較高。私募城投債中，上海、浙江、廣東、福建等沿海省份的加權平均估值收益率均在5.7%以下；收益率高于10%的品種出現在天津省級、貴州地級市及區縣級、廣西地級市、吉林地級市及區縣級、甘肅地級市、青海地級市及區縣級；其余的云南、陜西等地的利差也較高。

值得一提的是，去年年末債券市場經歷了大幅調整，尤其是短久期低等級品種，信用利差所處歷史分位數均高于2021年末。同時，各省1年期以內AA和AA(2)城投公募債平均估值普遍在3%以上，隨著配置價值提升，短久期下沉策略性價比再次出現。

然而，有市場人士認為，近期的短債走勢出現變化，一方面或是市場看空的表現，不宜盲目下沉。而機構觀點普遍認為在今年全國城投債到期及行權規模較大，償債能力和再融資能力分化的背景下，城投債增持需留一份清醒。

同時，招商證券指出，在配置方面好財政省份區縣類城投債收益增強策略仍是決勝點，但需以主體是否承接專項債作為參考依據。高負債省份城投債的配置價值，取決于土地財政拐點與債務化解應對之道，需關注上半年貸款和債券額度的釋放，能否穩住相關區域預期。

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