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10家券商債券做市首周探訪（下）：各有自身做市標的個性化選擇，推動債券做市與投行、財富管理等聯動

來源：英為財情時間：2023-02-12 12:06:14

財聯社2月12日訊（記者林堅）債券市場上線做市業務無疑是近期證券業的熱點之一。相對傳統業務，債券做市業務給券商帶來了更多想象，其收入表現更為穩定，大量的客盤業務在增強盈利能力的同時，也提升整體業績的穩定性和韌性。

就在債券市場做市機制運行首周，做市的品種選擇、未來更進一步的展業規劃，被業界所關注討論著。連日來，安信證券、東方證券、國泰君安證券、國信證券、申萬宏源證券、銀河證券、招商證券、中信建投證券、中信證券和國金證券等10家債券做市商接受了財聯社記者的采訪，向外分享了他們的更多展業細節與思考。

(相關資料圖)

綜合采訪情況來看，展望未來，隨著債券做市業務的穩步推進，做市商群體有望逐步壯大，做市券種范圍有望進一步拓寬，做市業務將持續為債券市場的健康有序運行做出貢獻。

券商積極選定合適的做市品種

在債券做市品種方面，上交所表示，首批做市標的包括利率債券和高等級信用債基準做市品種。此外，各家做市商還可以自選做市標的。據深交所最新發布的債券交易業務指南，基準做市債券清單將于每月初在交易所官網披露，符合一定要求的債券將納入基準做市債券清單。

根據記者采訪的情況來看，做市商普遍都有自己的明確規劃：

交易所提供基礎做市券庫，中信證券根據現有的風控模型和白名單進行篩選，盡量廣泛的進行做市報價，是12家券商中報價標的最多的公司。

業務開展的初期，中信建投在滬深交易所制定的清單內選擇符合內部信用評級標準的做市標的，其中利率債為1年、2年、3年、5年和10年的國債最新券和次新券以及1年國開債。信用債做市標的主要為大型央企和地方國企債券，剩余期限大部分在2年以內。未來隨著業務的發展，將根據市場需求進一步拓展做市標的范圍，滿足投資者的交易需求。

銀河證券方面，該公司綜合考慮債券發行量、信用評級等因素，現有做市標的已包含20個信用發行主體。同時，該公司著力為市場提供更多樣化的投資標的，將通過持續豐富自選做市品種為投資者提供更多選擇。

安信證券的債券做市標的首先需符合交易所債券基準做市品種清單，在此之上綜合考慮債券類別、品種、期限和信用等級等因素進行選擇，同時，滬、深交易所均鼓勵公司為承銷的債券品種做市。

利率債方面，東方證券做市報價涵蓋收益率曲線上各個關鍵期限的國債及部分交易所政金債。信用債方面，主要做市品種為高等級公司債，并結合信用債承銷業務，打造承銷做市業務模式，為發行人提供一、二級市場全方位業務服務。

一方面，國信證券根據滬深兩所要求，對交易所清單債券履行做市義務；另一方面，在標的選取上也會兼顧粵港澳大灣區的各類優質發行人。

招商證券將綜合考慮債券發行規模、流動性、發行人資質等因素，對于符合交易所做市基準標的的主承項目，積極開展“承銷做市”義務、為發行人提供融資服務同時，積極提升債券二級市場流動性。

國金證券以優質產業債及城投債券為主要品種選擇。

在做市業務的初期，申萬宏源證券將按照交易所做市券名單，選取信用資質較好，市場流動性較高的債券進行做市報價，做到全期限、利率債與信用債的品種覆蓋。后期，將以服務國家戰略為導向，加大對國家重點戰略相關領域和行業債券的做市與報價，引導資本更好地服務實體經濟。

國泰君安證券從交易所指定的基準做市標的清單，從中選取合意的利率債和信用債進行報價；隨著做市業務平穩推進，擇優選取優質重點發行人債券作為自選標的進行做市報價服務。

未來將如何？做市商：有長遠規劃

債券做市業務進展順利，整體上看將在通過發揮做市商市場價格發現能力等方面的重要作用，激發二級市場活力。記者注意到，交易所在債券做市制度的推出過程中，借鑒了銀行間部分考核指標，同時針對自身市場特點，在最小做市量、做市方式等方面積極創新，同時鼓勵參與者為本公司一級發行服務合作較多的發行人在做市方面加深合作，促進一二級聯動。

黨的二十大提出，“健全資本市場功能，提高直接融資比重”，展望2023年，隨著交易所做市制度落地，中國債券市場已形成了“交易所+銀行間”多場所做市商模式，交易活躍度進一步上升，債券市場做市業務發展潛在空間廣闊，券商服務實體經濟的渠道得到拓寬，業務增量空間逐步打開，綜合金融服務能力不斷加強，實體經濟的發展將更高質量地得到有效支持。

滬深交易所均表示，下一步將在證監會的指導下，穩步推進債券做市業務，擴大做市商群體，拓寬做市券種范圍。這意味著，后續將有更多券商“掘金”債券做市。如何更好地在做市業務方面有所發揮，在記者采訪溝通的過程中發現，做市商多有規劃。

國泰君安證券有關業務負責人表示，下一步，公司將著力于縮小做市品種的買賣價差，平抑做市品種的異常波動，為交易所債券做市標的提供充沛的流動性，助力提升債券市場定價效率，降低債券發行成本，實現做市交易與報價業務中的多方共贏。未來，公司將依托專業的交易定價能力，在高質量服務客戶、實現自身發展的同時，發揮在債券領域的專業優勢，進一步豐富做市品種數量，為投資者提供更多選擇。

國金證券債券做市業務負責人談到，目前的交所債券體量和類別可以滿足做市業務展業初期的要求，隨著業務發展，希望能夠達到提升交易所債券市場托管量、流動性和市場深度的作用，以此提升交易所債券市場一級融資能力，建立良性循環。

申萬宏源證券有關業務負責人談到，通過參與債券做市交易，可以創造公司業務新增長點。做市商在提供流動性服務的同時，可以不斷創新自動化做市、價差收益等其他盈利模式。隨著未來資本市場改革穩步推進，做市制度也將不斷優化，在券商行業重資產業務結構調整、轉型發展的背景下，做市業務或將成為重要業績增長點。把握首批業務資格，有望贏得發展先機，“在合規框架下，有效整合各業務板塊的多元金融服務能力，延伸服務鏈條，構建‘投資+投行+研究’業務生態，為客戶創造更大價值，提升綜合服務品牌影響力。”

安信證券方面，該公司將通過債券做市業務與投行業務、財富管理等業務的聯動，形成新的盈利增長點，有效平滑公司利潤波動，進一步提升公司在行業內的綜合影響力。

值得一提的是，國金證券債券做市業務負責人也提到了一些建議與想法，希望在未來政策支持方面，一是希望提升利率債交易的便利性，如提升在交易所直接發行的利率債額度，提升銀行參與交易所債券借貸業務的便利性，提升債券轉托管的效率。二是希望針對交易所債券做市業務進行部分備付金減免。

關鍵詞財富管理