天天信息:打不過就加入！AI逼空下公募上演大調(diào)倉，券商發(fā)首份AIGC風(fēng)險提示，直言“半年內(nèi)無超額收益”

來源：英為財情時間：2023-04-04 20:58:32

財聯(lián)社4月4日訊（記者閆軍）AI逼空讓公募基金上演大調(diào)倉，機(jī)構(gòu)紛紛表示“你相信光嗎？”指的是光模塊，不是光伏。

4月4日收盤，市場成交超1.32萬億元，量能創(chuàng)出逾一年新高。新能源賽道持續(xù)疲軟，資金早盤再度揮刀斬倉追隨AI+，AI板塊虹吸效應(yīng)進(jìn)一步加強(qiáng)，A股成交額前30的個股主力依然是AI公司。

從漲幅居前的基金凈值與持倉個股漲幅偏離度來看，公募基金正在掀起轟轟烈烈的大調(diào)倉。對此，有業(yè)內(nèi)人士稱，一季度收官，股票型基金首尾相差已經(jīng)超過64%，基金排名壓力陡增。在AI成為年度明確主線的共識之下，非賽道型公募基金“打不過就加入”的追漲現(xiàn)象更為明顯。

(資料圖片)

不過4日午后ChatGPT部分個股跳水，截至收盤ChatGPT指數(shù)也收跌近1%。市場首度出現(xiàn)“唱空”研報，華創(chuàng)策略認(rèn)為，本輪AIGC行情已接近拔估值尾聲，半年內(nèi)可能無超額收益。

有意思的還是但斌，他在4日中午在社交平臺轉(zhuǎn)發(fā)AI相關(guān)內(nèi)容點(diǎn)評，“這一波概念炒作，一旦被套，不知猴年馬月解套！”隨后又表示，“我們現(xiàn)在已經(jīng)持有全球最重要的AI企業(yè)，而且是ChatGPT龍頭企業(yè)。”暗示買入英偉達(dá)。

業(yè)績偏離度接近TMT收益，公募上演大調(diào)倉

猶如牧人追逐茂盛的草原，公募基金上演著一輪持倉的大遷徙。

從主動權(quán)益基金的凈值來看，4月3日不少基金更新凈值后出現(xiàn)收益率飆升，卻與其持倉個股漲幅出現(xiàn)了明顯的偏離，也這引發(fā)了公募基金跟風(fēng)調(diào)倉的猜測。

從4月3日凈值漲幅超過7%的基金的業(yè)績預(yù)估偏離度來看，不少基金或已大規(guī)模調(diào)倉換股。以中金成長精選為例，當(dāng)日凈值漲幅為7.58%，其2022年四季報持倉還在陽光電源、伯特利等新能源、制造業(yè)板塊。而4月3日，前十大重倉股中僅陽光電源、固德威2只個股為上漲，當(dāng)天基金凈值更新后顯示組合漲幅為7.59%。

到了4月4日，該基金十大重倉股中僅有德賽西威為上漲，其基金凈值預(yù)估為上漲0.88%。

從基金近期走勢來看，該基金今年以來一直是較為平穩(wěn)，直到3月20日開始，凈值上漲曲線陡峭起來，3月31日、4月3日兩個交易日則直線拉升。

該基金年報指出，基金重點(diǎn)配置的新能源以及新能源汽車板塊出現(xiàn)大幅回撤，給基金凈值帶來較大影響，結(jié)合景氣度變化、估值比較，堅持了對高景氣度以及困境反轉(zhuǎn)預(yù)期的成長方向的配置，優(yōu)化了板塊內(nèi)持股結(jié)構(gòu)，并在四季度增加了新消費(fèi)類醫(yī)美、影視傳媒、免稅等方向的配置。

顯然，僅以中金成長精選去年年底的持倉個股來看，很難出現(xiàn)此番上漲。天天基金數(shù)據(jù)顯示，該基金過去30天內(nèi)凈值估算平均偏差達(dá)到1.07%。

4月3日，基金凈值漲幅達(dá)到7.85%的東吳行業(yè)輪動同樣如此，其在去年四季度的前十大重倉股半數(shù)為貴州茅臺、五糧液、愛爾眼科、海康威視、順豐控股等大白馬，在個股沒有明顯漲幅的情況下，基金凈值大漲。

面對這一輪AI行情的來勢洶洶，“打不過就加入”再次在公募基金中上演。興證策略也給出行業(yè)印證，其研報顯示，近期主動偏股型基金業(yè)績偏離度和TMT超額收益走勢接近。從“實(shí)際漲幅-估算漲幅>1%”的基金數(shù)量占比和規(guī)模占比來看，偏離度與TMT板塊超額收益整體趨勢相近，或指向說明主動偏股型基金近期正向TMT板塊切換。

有業(yè)內(nèi)人士向財聯(lián)社記者表示，對于非賽道的基金而言，基于行業(yè)板塊輪動進(jìn)行調(diào)倉無可厚非。一方面壓力來自業(yè)績考核壓力，從一季度的股票型基金來看，首尾相差超過60%，不論是排名壓力、還是客戶渠道的壓力都促使基金經(jīng)理調(diào)倉；另一方面，ChatGPT等AI成為年度主線獲得越來越多的共識，在市場沒有好的題材之下，哪怕追高，也不敢錯過。

前海開源首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍表示，在市場沒有太多增量資金的情況之下，行業(yè)之間的輪動是難以避免的。有一部分資金耐不住寂寞，就會從傳統(tǒng)的股票里出逃去追逐熱點(diǎn)，造成消費(fèi)和新能源近期出現(xiàn)了調(diào)整，這都屬于正常現(xiàn)象。

機(jī)構(gòu)不懼高位“猛虎撲食”

TMT成為年度主線是共識，但這一賽道擁擠同樣是共識。面對動輒翻倍的相關(guān)個股，追還是不追是一個問題，最終機(jī)構(gòu)一邊高歌“我雖然心太急，更怕錯過你，AI真的需要勇氣！”一邊選擇殺入。

因此，即便是在4月4日，ChatGPT開始有所調(diào)整，AI整體板塊依然虹吸效應(yīng)明顯，成交額前30的個股高度集中在這一領(lǐng)域。

以近一個月漲幅超過61%的大華股份為例，機(jī)構(gòu)繼續(xù)“猛虎撲食”，4日，其成交額為34.2億元，而四機(jī)構(gòu)席位合計買入9.89億元，占比近三成。此外，獲得機(jī)構(gòu)搶籌過億的還有云從科技、安恒信息等多個TMT個股。

券商首份風(fēng)險提示研報已發(fā)出

4月4日，華創(chuàng)策略發(fā)出市場首份風(fēng)險提示研報，其認(rèn)為在歷史上主題行情中，相對成交熱度短期觸頂后，相關(guān)板塊通常需要時間消化估值，本輪AIGC行情已接近拔估值尾聲，半年內(nèi)可能無超額收益。

無論是從勝率還是賠率來看，AIGC都不占優(yōu)勢。依據(jù)是從交易熱度指標(biāo)“成交額占比/市值占比”來看，AIGC和人工智能指數(shù)均創(chuàng)歷史新高。另從行業(yè)成交熱度看，計算機(jī)、傳媒、通信均接近歷史峰值，其中計算機(jī)、通信均處2010年以來98%分位，傳媒處于100%分位。

其以新能源和茅臺經(jīng)驗(yàn)為例，2022年4到6月期間，新能源相對成交熱度觸及90%分位，在當(dāng)年中報后獲利了結(jié)，此后的8-12月中證新能指數(shù)跌24%，跑輸市場（萬得全A跌8%）。再看茅指數(shù)，2020年7月至2021年2月期間，茅指數(shù)相對成交熱度突破95%分位，但海外流動性收緊沖擊高估值賽道，2021年2月至年底茅指數(shù)漲幅-20%，顯著跑輸萬得全A的4%。

華創(chuàng)策略還指出，對比歷史大的主題行情第一階段，AIGC賠率不高，接近拔估值尾聲。截至3月27日，今年以來人工智能指數(shù)漲幅44%，其中PE漲幅44%，即股價上漲均由估值推動，而AIGC指數(shù)漲幅更是已經(jīng)達(dá)到60%。個股角度來看，代表公司寒武紀(jì)-U、海天瑞聲均已漲超200%，昆侖萬維、三六零、湯姆貓等漲幅也在150%左右。

因此，上述研報給出測算，目前AIGC指數(shù)后續(xù)或存在0-15%的上漲空間，最大回撤點(diǎn)位對應(yīng)當(dāng)前指數(shù)跌幅可能在8%-30%左右。因此，進(jìn)一步向上空間有限，估值高位存在回調(diào)風(fēng)險，賠率不高。后續(xù)AIGC能否演繹成大的主題行情，華創(chuàng)認(rèn)為，仍需觀察基本面兌現(xiàn)情況。

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